公海堵船app下载上证大宗商品股票(stock卡塔尔ETF及联网基金:给与“积极认购”评级

摘要:上证大宗商品股票指数选取上证全指样本股中规模大、流动性好的50只大宗商品股票,主要涵概了黄金、有色金属、煤炭、石油、农产品等行业,覆盖我国大部分不可再生资源类上市公司,稀缺特性显而易见。该指数较好的反映了沪市A股中大宗商品类股票的整体表现,是E…

  

上证大宗商品股票指数选取上证全指样本股中规模大、流动性好的50只大宗商品股票,主要涵概了黄金、有色金属、煤炭、石油、农产品等行业,覆盖我国大部分不可再生资源类上市公司,稀缺特性显而易见。该指数较好的反映了沪市A股中大宗商品类股票的整体表现,是ETF产品良好的投资标的。

  上证大宗商品股票指数三大特性

ETF标的指数的成份股权重分布———五只ETF投资价值比较分析

  ETF产品能否成功发行,标的指数的选择是重要的影响因素之一。作为ETF的跟踪标的,除满足权威客观、知名度高的要求外,指数还需具有充分的可投资性与可交易性,即样本股具有良好的市场代表性、稳健的基本面、较高的流动性、样本个数和调整幅度适中并具有可预见性等。我们认为不论从指数的市值覆盖率、市场表现、成份股流动性以及成份股盈利能力等方面来看,上证大宗商品股票指数都是良好的ETF产品标的。具体分析如下:

  ●从指数编制来看,不同指数的主要区别在于样本股选择标准、指数加权方法、成份股调整方式。样本股选择不同是导致各指数差异的主要原因。

  首先,单股市值覆盖率适中,指数具有中盘特性。

  ●从指数特征来看,不同指数的行业与成份股的权重分布差异显著。就与市场基准指数相关性而言,中小板、红利指数与基准的相关度较弱。就业绩成长性而言,深证100指数突出,红利指数较弱。

  上证大宗商品股票指数以上证全指中行业属性是能源类、工业材料类和农业类的股票为样本空间,隶属于上证系列指数;由于成份股选择样本空间中最近一年日均成交金额和总市值综合排名最高的50只股票。由于成份股行业所限,与全市场股票相比,
指数成份股市值规模具有中盘特性。因此其不论是总市值、流通市值占比还是成份股平均流通市值与成份股数量接近的深证成指相当,而远高于中小盘指数。

  ●从指数市场表现来看,2006年新股发行启动至今,上证50指数累积涨幅最为显著,而中小板指数明显滞涨。近期中小板指数出现相对较大净申购,而50ETF则为净赎回,充分体现了“ETF前期涨幅越大越被净赎回、涨幅越小越被净申购”的特征。

  其次,行业分布聚集于煤炭、多种金属及黄金。

  ●从指数估值与潜在上涨空间来看,红利、深证100ETF具有明显相对优势;就潜在上涨空间而言,红利ETF潜力较为突出。

  上证大宗商品股票指数成份股涉及11个行业;从成份股权重分布看,上证大宗商品股票指数聚集在煤炭、多种金属和黄金,前三大行业权重高达74.7%;其余行业分别为石油天然气(10.0%),铝(7.54%),农产品(4.62%)、化工(2.37%)、纸制品(1.80%)、食品加工类(1.31%)等。

  □国泰君安 蒋瑛琨 彭艳

  再次,与各指数收益率相关度阶段性变化较大,与中盘指数相关度较高。

  指数编制比较

  由于上证大宗商品股票指数的成份股行业属于迥异于其余ETF标的指数,因此其与其他指数的收益率相关性未能保持稳定的高度相关;在上证大宗商品股票指数与各指数相关度比较中,可以看到上证中盘与其收益率相关度波动相对较高,基本维持在0.8以上。由此可见,上证大宗商品股票指数作为ETF标的与现有标的指数存在异质性,给投资者更多投资选择。

  1、样本股选择:导致各指数差异的主要原因

  良好的ETF投资标的

  除中小板指数样本股基本为在中小板全部股票外,其他指数均为成份股指数,从该意义上讲,中小板指数的成份股选择缺乏“优胜劣汰”机制。上证50、上证180、深证100指数样本股选择以市值、流动性为主要标准,前两者还考虑行业代表性因素,上证红利指数则附加高现金股利标准。综合主要标准及样本股数量,上证50指数为沪市大盘股,上证180、深证100指数分别为沪、深大中盘股,上证红利指数囊括大、中、小盘股,中小板指数则为小盘股。样本股选择标准、样本股数量不同,是导致指数具有显著区别的主要原因。

  首先,牛市阶段表现卓越,纵观上证大宗商品股票指数2005年1月至2010年9月初的市场表现,该指数市场表现稳健,特别是在牛市阶段表现卓越。在2005年1月4日至2007年10月31日的整体上涨阶段,上证大宗商品股票指数累计收益领跑各类指数,累计收益高达614.4%,年复合增长率为105.6%。

  2、加权方法:沪深两市指数略有差异

  在2008年11月初至2010年9月30日的上涨过程中,虽然沪市指数整体表现弱于深市,但上证大宗商品股票指数累计收益率2倍于上证50、超大盘等这些大盘蓝筹股指数,并超越了深证成指的累计涨幅。上证大宗商品股票指数在牛市的夏普比率高达3.24,显着高于大多数指数。

  上证50、上证180、上证红利指数采用流通股本加权、分级靠档原则,而深证100、中小板指数采用流通股本加权,但未使用分级靠档技术。经分析,两类指数编制方法虽有一定差异,但并非导致指数区别的主要因素。当然,随着非流通股解禁、配售股流通,指数样本股的调整股本会发生较大变化。因此,样本股股本结构的个体差异将导致指数变化。

  其次,流动性较好。从指数成交金额占比看,上证大宗商品股票指数成份股50只,与成份股数量相当的红利指数、深证成指等相当,显着高于成份股数量为其2倍的中小板指。就指数换手率而言,上证大宗商品股票指数在全区间均保持了活跃交头,显示出较高流动性。

  3、成份股调整:上证180、50指数采用大市值股票快速计入原则

  第三,指数成份股盈利能力良好,估值合理。首先,近三年盈利能力稳定,未来成长性较好。通过比较2008年-2010年这三年的指标,上证大宗商品股票指数成份股的盈利能力稳定,2010年预期净利润增长率较高。其次,上证大宗商品股票指数估值合理。与上证系列大盘股指数相比,上证大宗商品股票指数的历年估值水较为接近。相对于中小盘股指数,如中小板100、深证100指数和上证中盘指数,上证大宗商品股票指数目前估值更显合理,具有较好安全边际。综上所述,选择上证大宗商品股票指数作为ETF标的是较好选择。

  成份股调整分为定期调整与临时调整。就定期调整而言,上证180、上证50指数、深证100指数每年定期调整两次,上证红利指数每年定期调整一次;就临时调整而言,上证180、50有新上市大盘股快速计入原则,其他指数则无此规则。这导致,从短期来看,新上市大盘股表现将加剧指数差异。

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  指数特征比较

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  1、行业分布:不同指数差异显著

  不同指数的行业分布差异很大,除上证50、180行业特征较为类似外,其他指数的行业分布不尽相同,这为投资者选择不同ETF提供了多样化的选择。上证50、180行业指数前三大权重行业为银行业(32%、23%)、交通运输与仓储业(12%、11%)、金属与非金属(11%、10%);上证红利指数前三大权重行业为金属与非金属(36%)、采掘业(12%)、机械设备与仪表(11%);深证100指数前三大权重行业为金属与非金属(20%)、房地产(13%)、机械设备与仪表(12%);中小板指数前三大权重行业为批发和零售贸易(21%)、机械设备与仪表(14%)、电子(11%)。

  2、权重股分布:不同指数明显不同

  上证50、180指数前三大权重股分别为招商银行(10%、7%)、民生银行(9%、6%)、中信证券(6%、4%);上证红利指数前三大权重股分别为宝钢股份(17%)、中国石化(11%)、武钢股份(9%);深证100指数前三大权重股分别为万科A(9%)、S深发展A(5%)、五粮液(4%);中小板指数前三大权重股分别为苏宁电器(20%)、华兰生物(3%)、大族激光(3%),其中苏宁电器的权重比较突出。

  3、与市场基准指数相关性:中小板、红利指数与基准相关度较弱

  以上证指数、沪深300指数作为市场基准,随着2006年大量新股扩容启动,各ETF标的指数与基准指数的相关度呈现日渐减弱的趋势,而且不同指数之间差异较大。上证180与沪深300、上证指数的相关度最高(0.993、0.926),其次是深证100(0.978、0.925)、上证50(0.907、0.876),而上证红利(0.907、0.876)、中小板(0.782、0.669)指数的相关度较弱。样本股选择标准是决定指数相关度不同的主要原因。

  4、指数业绩成长性:深证100突出,红利指数较弱

  从业绩成长性来看,深证100指数未来两年业绩增长最为突出,上证180、上证50、中小板相当,而上证红利指数的增长相对较弱。

  指数表现比较

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